电力行业巨头三季报解读-煤电-水电与新能源谁将脱颖而出 (电力行业巨头重组)

摘要

• 四大发电集团旗下四大电力上市公司前三季度净利共赚超290亿元。
• 除华能国际外，其他三家公司净利同比均有增加。
• 煤价下跌、上网电价下降影响煤电企业净利增幅。
• 水电公司受水电来水情况向好影响，利润持续向好。
• 新能源业务受平价电量增加、市场化交易波动性影响，净利有所下降。

正文

四大发电集团旗下上市公司业绩

10月31日，A股上市公司三峡能源、龙源电力、华电国际等电力企业接连披露前三季度业绩。四大发电集团旗下旗舰上市公司国电电力、大唐发电、华能国际和华电国际在前三季度均实现盈利，共赚取了超290亿元。其中，华能国际三季度净利同比下滑52.69%，拖累前三季度净利下降17.12%，为四家公司中唯一同比减少的公司。

从净利润增速来看，三季度大唐发电、华电国际和国电电力的净利润增速分别为0.24%、0.87%和-6.47%，较上半年净利增速均有所回落。

煤价下跌影响煤电企业净利增幅

上述四家公司的主要发电装机仍是煤电。三季度煤价跌幅收窄，影响净利增幅。据国金证券数据，今年三季度秦皇岛5500大卡动力煤市场均价约847.5元/吨，同比下降17元/吨，降幅约为2%。随着上游煤价下跌，以及与新能源市场竞争加剧，今年煤电上网电价普遍下降。

大唐发电披露，截至今年9月底，该公司平均上网电价为449.6元/兆瓦时，同比下降3.98%。华电国际前三季度平均上网电价约为510.46元/兆瓦时，较上年同期下降约1.46%。

水电公司业绩向好

受水电来水情况向好影响，水电公司前三季度利润持续向好。三峡能源是中国最大水电上市公司，今年前三季度实现营收663.31亿元，同比增14.65%；净利润280.25亿元，同比增30.2%。国投电力主要发电装机也为水电，其前三季度净利润同比增加8.69%。

新能源业务受多重因素影响

三峡集团旗下新能源业务实施主体三峡能源前三季度净利下降6.3%。该公司在季报中解释称，主要是因为平价电量增加、占总上网电量的比重上升，以及市场化交易存在波动性，总体电价同比有所下降。受电源分布和各地区消纳情况综合影响，发电收入增幅放缓，以及投资收益同比下降46.23%。

总结

总体来看，A股电力龙头上市公司前三季度业绩表现分化。煤电企业受煤价下跌、上网电价下降影响，净利增幅有所回落。水电公司受水电来水情况向好影响，利润持续向好。新能源业务受平价电量增加、市场化交易波动性等因素影响，净利有所下降。