政策逻辑的重大调整-本次一揽子刺激计划和以往有何不同 (政策逻辑是什么意思)

自 9 月 24 日以来，不足一个月的时间内，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、住房和城乡建设部等多个主管经济的部委轮番上阵，发布一揽子增量政策，释放出强烈的稳增长信号。

转向背后的经济现实

宏观政策转向背后是中国经济增长疲弱这一现实问题。今年一季度，中国国内生产总值（GDP）同比增速为5.3%，二季度下滑至4.7%，三季度进一步回落至4.6%。与此同时，经济分化状况仍然存在，出口表现较为亮眼，但国内需求不足问题尚未得到明显缓解，居民消费价格指数（CPI）同比增速连续 19 个月处于 1% 以下，工业品出厂价格指数（PPI）更是连续 24 个月同比负增长。

投资也不容乐观。截至 9 月，全国固定资产投资同比上涨 3.4%，较年初的 4.2% 下降 0.8 个百分点。其中，民间投资下降 0.2%，房地产投资下降 10.1%，自 2022 年 4 月以来持续负增长。

中国金融 40 人论坛（CF40）资深研究员、中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张斌指出，需求不足是当前中国经济运行的主要矛盾，这背后是房地产投资下行和政府支出的下降两股力量的拖累。需求不足会带来一系列问题，并形成负反馈循环，比如，需求不足环境下地方政府财政收入下降，地方政府为了缓解收入压力会提高税收征管力度、增加非税收入或者留下大量企业欠账，对营商环境更加不利。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示，楼市长达近 3 年半的持续调整，是当前有效需求不足、物价水平偏低、市场信心较弱，以及地方政府收支平衡压力加大、地方债务风险上升等各类宏观问题的主要根源。

增量政策持续推出

刚刚过去的 9 月对中国经济这艘巨轮的意义非同寻常。

9 月 24 日，中国人民银行行长潘功胜在国务院新闻办公室举办的发布会上公布一系列重磅政策，包括降准降息、存量房贷利率调整等。国庆假期后，国家发改委、财政部、市场监管总局、住建部等部委相继发布稳增长增量措施，涉及投资、化债、房地产市场等。

上述会议被认为是对中央要求的具体执行。9 月 26 日，中共中央政治局召开以经济为主题的会议，会议提出有效落实存量政策，加力推出增量政策。此次会议是一次意料之外的会议。

国家发改委主任郑栅洁在 10 月 8 日的国新办发布会上将本轮一揽子增量政策总结为五个方面：

1. 针对经济运行中的下行压力，强化宏观政策逆周期调节；
2. 针对国内有效需求不足等问题，把扩内需增量政策重点更多放在惠民生、促消费上；
3. 针对当前一些企业生产经营困难，加大助企帮扶力度；
4. 针对楼市持续偏弱，采取综合性政策措施，促进房地产市场止跌回稳；




5. 针对前期股市震荡下行等问题，出台有力有效举措，努力提振资本市场。

分析人士指出，这五个方面涵盖了从宏观经济到微观主体、从实体经济到资本市场的主要薄弱环节。央行、发改委、财政部和住建部等部门接连反应，尤其是政治局会议，可以看到决策层对需求不足的问题高度重视。

政策逻辑的重大调整

这一系列增量工具的背后是当前宏观经济治理思路发生了变化，这体现在以下几个方面：

• 以金融为发力点来扩大内需；



• 从围绕增量调控逐渐转向存量调控和增量调控并重；
• 从过去刺激项目到现在锚定经济毛细血管的末端中低收入群体，等等。

相较于刺激规模的多少，更值得关注的是，宏观经济治理思路的转变。这标志着中国经济政策进入了新阶段，将更加注重经济的健康可持续发展。